圖為位于馬來西亞吉隆坡的武吉免登商業(yè)區(qū)。（新華社發(fā)）
近日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布2025年一季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，東南亞地區(qū)黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)出前所未有的火爆態(tài)勢(shì)。新加坡黃金需求飆升至2010年以來的峰值，今年一季度達(dá)到2.5噸，同比增長(zhǎng)35%；印度尼西亞、馬來西亞和泰國(guó)今年一季度的黃金投資熱度持續(xù)攀升，需求分別增至8.9噸、2.5噸和7.4噸，漲幅達(dá)35%、34%和25%。從全球范圍來看，今年一季度全球黃金總需求仍同比增長(zhǎng)1%，達(dá)到1206噸。在黃金價(jià)格突破每盎司3000美元?dú)v史高位的背景下，需求不降反升，充分彰顯了市場(chǎng)的強(qiáng)勁活力。
東南亞黃金市場(chǎng)需求大增，本質(zhì)上是民眾與國(guó)家應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集體行為。以越南為例，2024年越南國(guó)有銀行因單周售出2噸黃金而不得不實(shí)施限購(gòu)措施，這一銷量相當(dāng)于以往1個(gè)月的水平。與此同時(shí)，泰國(guó)金條和金幣投資需求同比增長(zhǎng)10%，金店外排起長(zhǎng)隊(duì)成為常態(tài)。在價(jià)格持續(xù)上漲和關(guān)稅政策不確定性的雙重壓力下，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，成為民眾抵御財(cái)富縮水的首選。
區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深刻變化也在推動(dòng)黃金市場(chǎng)升溫。越南房地產(chǎn)市場(chǎng)交易量大幅下滑，儲(chǔ)蓄利率隨之走低，大量資金被迫轉(zhuǎn)向黃金市場(chǎng)；泰國(guó)投資者更是打破“高價(jià)拋售”的常規(guī)，在金價(jià)上漲時(shí)反而逆向增持，這一異?，F(xiàn)象折射出他們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的深度憂慮。正如世界黃金協(xié)會(huì)所指出的，地緣政治沖突的加劇和全球供應(yīng)鏈的重塑，進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)屬性。
從國(guó)家層面看，各國(guó)央行的戰(zhàn)略選擇同樣重要。2024年，全球央行黃金凈購(gòu)買量連續(xù)三年突破1000噸，東南亞各國(guó)央行紛紛加速增持黃金。這一趨勢(shì)與美元信用的削弱密切相關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)通過加息和縮表收割新興市場(chǎng)，促使各國(guó)加快外匯儲(chǔ)備多元化步伐。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，超過80%的央行計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持黃金。
傳統(tǒng)文化與市場(chǎng)分化構(gòu)成了東南亞黃金需求的獨(dú)特區(qū)域邏輯。在馬來西亞的傳統(tǒng)婚禮中，新娘佩戴的黃金首飾是家族地位的重要標(biāo)志；在泰國(guó)，佛教寺廟的金色裝飾和節(jié)慶活動(dòng)等催生了大量黃金需求；在越南，黃金佩戴數(shù)量成為社會(huì)地位的象征。這些文化因素賦予了黃金超越投資品的社會(huì)功能。
經(jīng)濟(jì)分化則塑造了不同國(guó)家各具特色的市場(chǎng)形態(tài)。越南和泰國(guó)的黃金市場(chǎng)以避險(xiǎn)需求為主導(dǎo)，盡管越南央行拋售黃金在短期內(nèi)抑制了價(jià)格，但房地產(chǎn)市場(chǎng)停滯和貨幣貶值的壓力持續(xù)存在；泰國(guó)出現(xiàn)的“越漲越買”現(xiàn)象，反映出民眾對(duì)政策工具失效的擔(dān)憂。在印尼和菲律賓，隨著年輕人口紅利的釋放和TikTok直播電商的興起，黃金購(gòu)買門檻不斷降低，市場(chǎng)潛力正進(jìn)一步激活。這種分化表明，在東南亞黃金既是文化符號(hào)，也是經(jīng)濟(jì)壓力的釋放渠道，當(dāng)傳統(tǒng)投資渠道如房地產(chǎn)、股市失去吸引力時(shí)，黃金成為跨越階層的共同選擇。
東南亞黃金熱并非孤立現(xiàn)象，而是全球資本流動(dòng)的重要組成部分。2024年下半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，黃金作為“零息資產(chǎn)”的吸引力愈加凸顯。進(jìn)入2025年，現(xiàn)貨黃金突破2900美元/盎司，紐約商品交易所（COMEX）期貨金價(jià)更是一度站上3000美元/盎司關(guān)口。高盛將年終目標(biāo)價(jià)上調(diào)至2700美元/盎司至3000美元/盎司，瑞銀甚至預(yù)測(cè)黃金長(zhǎng)期價(jià)格可達(dá)4000美元/盎司。
亞洲需求正在重塑全球黃金定價(jià)體系。2024年東南亞的貢獻(xiàn)率從10%提升至15%，推動(dòng)亞洲家庭購(gòu)買量占全球需求的45%，這一轉(zhuǎn)變得益于東南亞中等收入群體的不斷擴(kuò)張和金融知識(shí)的日益普及，使其成為新增長(zhǎng)極。不過，區(qū)域市場(chǎng)的復(fù)雜性也不容忽視，日本因日元貶值吸引了大量外國(guó)游客購(gòu)金，而泰國(guó)由于其96.5%的黃金純度標(biāo)準(zhǔn)與99.99%的黃金純度標(biāo)準(zhǔn)存在差異，未能復(fù)制這一成功經(jīng)驗(yàn)。
然而，東南亞黃金市場(chǎng)的火爆背后也暗藏多重風(fēng)險(xiǎn)。有專家警告，國(guó)際資本可能通過推高金價(jià)制造泡沫，重演1997年亞洲金融危機(jī)的模式，本地市場(chǎng)的固有缺陷也可能引發(fā)泡沫。此外，民眾借貸購(gòu)買黃金的行為一旦遭遇價(jià)格回調(diào)，可能引發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。更值得關(guān)注的是，東南亞國(guó)家貨幣政策空間有限，難以獨(dú)立應(yīng)對(duì)美元周期的沖擊。
世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年金價(jià)可能呈現(xiàn)“積極但溫和的上漲”態(tài)勢(shì)，但利率波動(dòng)和消費(fèi)需求疲軟的潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。對(duì)東南亞而言，能否將“淘金熱”轉(zhuǎn)化為可持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力，關(guān)鍵在于能否在文化傳統(tǒng)、技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防控之間找到平衡，這不僅關(guān)乎區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，更是對(duì)經(jīng)濟(jì)治理能力的一次重要考驗(yàn)。
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