川觀新聞記者 彭瑀珩
隨著四川A股上市公司悉數(shù)完成2025年上半年財報披露，179家川股的中期“成績單”正式揭曉。記者梳理發(fā)現(xiàn)，在行業(yè)周期波動等復雜背景下，川企憑借扎實的產業(yè)根基與轉型創(chuàng)新，交出“穩(wěn)中有進、亮點突出”的答卷。Wind數(shù)據顯示，179家川股上半年合計營收達5496億元，較去年同期增長2.61%；歸母凈利潤564億元，同比增幅7.02%。其中139家川股上半年實現(xiàn)盈利，超七成企業(yè)盈利的韌性從何而來？又有哪些新興賽道跑出“翻倍黑馬”？
白酒韌性依舊，擔綱“壓艙石”
從整體數(shù)據看，川企上半年在復雜環(huán)境中筑牢基本盤，傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)的穩(wěn)健表現(xiàn)成為核心支撐。作為川企盈利的“壓艙石”，食品飲料板塊尤其是白酒企業(yè)表現(xiàn)亮眼。
2025年上半年川股盈利前十的企業(yè)。
五糧液以194.92億元歸母凈利潤穩(wěn)居川股盈利榜首，其99.52%的銷售毛利率與去年同期基本持平。五糧液在財報中提到，“上半年順利實現(xiàn)‘雙過半’目標”。具體來看，一方面五糧液積極推進新產品上市，加快29度酒的發(fā)布；另一方面是持續(xù)完善渠道布局，公司新增進貨終端接近8000家，同時搶抓宴席消費場景，推動終端訂單穩(wěn)步增長。
瀘州老窖緊隨其后，76.63億元的歸母凈利潤與87.09%的銷售毛利率均保持行業(yè)高位。
再看舍得酒業(yè)，上半年，舍得酒業(yè)歸母凈利潤4.43億元，毛利率65.71%，川酒的“盈利底氣”在市場波動中可見一斑。
與白酒的穩(wěn)健形成鮮明反差的是新能源板塊的集體回調。通威股份受光伏硅料價格下跌42%沖擊，上半年凈虧損49.55億元，同比下滑58.37%；盛新鋰能則因鋰精礦價格下跌，凈虧損8.41億元，同比降幅達349.88%，曾經的“高增長賽道”進入調整期。
新興賽道出黑馬，研發(fā)成“引擎”
不過行業(yè)分化中也藏著驚喜，軍工、通信、氫能等新興賽道的川企上半年集體“發(fā)力”，成長勢頭迅猛，成為川企發(fā)展的突出亮點。
此前關注度較低的蜀道裝備表現(xiàn)最令人驚喜，上半年凈利潤1015.13萬元，同比暴增5972.30%，增速位列川股第一。
華豐科技的訂單金額上半年飆升，業(yè)績大幅反彈，公司從2024年全年虧損1775萬元到2025年上半年歸母凈利潤1.51億元，同比激增940.64%，
成都本土企業(yè)新易盛精準抓住全球AI算力建設機遇，100G及以上高速光模塊出貨量同比增長350%，實現(xiàn)凈利潤39.42億元，同比增幅355.68%；2025年8月其股價單月翻倍，股價持續(xù)創(chuàng)新高，總市值突破3540億元，成功躋身A股“明星股”行列。公司在中報里分析：“生成式人工智能應用的興起將推動數(shù)據中心交換機市場增長，預計未來五年該市場累計銷售額超1000億美元；全球云數(shù)據中心市場的以太網光模塊銷售額將持續(xù)增長，預計2030年突破300億美元，其中應用于AI集群的以太網光模塊銷售額接近200億美元”，既揭開業(yè)績逆襲的核心邏輯，也展現(xiàn)出川企在新興賽道的成長潛力。
值得關注的是，持續(xù)加碼創(chuàng)新投入，成為川企突破發(fā)展瓶頸、應對行業(yè)周期的“關鍵鑰匙”。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，179家川股上半年合計研發(fā)費用達123.54億元，同比增長12.3%，其增速遠超營收增幅。例如，通威股份投入5.33億元推進光伏電池技術迭代；東方電氣研發(fā)費用同比增長16.45%，重點投入氫能研發(fā)試驗中心等項目；新易盛也投入3.34億元研發(fā)高性能光模塊。
龍頭個股領跑，部分企業(yè)陷“陣痛期”
從單個企業(yè)表現(xiàn)來看，川股半年報的“兩極分化”特征尤為明顯，一邊是龍頭穩(wěn)盤、黑馬沖刺，一邊是部分企業(yè)階段的現(xiàn)實難題。
2025年上半年川股營收前十的企業(yè)。
川股“主力軍”四川長虹上半年以567億元營收穩(wěn)居川股榜首，同時斬獲5億元歸母凈利潤，同比增幅達78.6%，在守住規(guī)模優(yōu)勢的同時實現(xiàn)盈利能力躍升；細分領域中，深耕軍用嵌入式計算機的智明達同樣表現(xiàn)搶眼，上半年營收2.95億元同比增長84.83%，凈利潤3829.80萬元同比激增2147.93%。
但并非所有企業(yè)都能從容穿越周期。*ST立航、*ST智勝上半年分別虧損4457萬元、3288萬元，成為川股陣營中的“風險預警點”；另有企業(yè)受原材料成本攀升、下游需求波動沖擊，凈利潤出現(xiàn)階段性下滑，現(xiàn)金流管理承壓。數(shù)據顯示，179家川股中，73家企業(yè)凈利潤同比降幅超10%，占比為41%。尚緯股份等企業(yè)因“宏觀經濟環(huán)境與市場競爭加劇導致銷售收入下滑”，凈利潤降幅甚至超1000%，轉型陣痛顯著。
現(xiàn)金流層面的壓力同樣值得關注。盡管近半數(shù)（89家）川企實現(xiàn)經營性現(xiàn)金流凈額同比增長，但成都華微、坤恒順維兩家科創(chuàng)板企業(yè)卻面臨現(xiàn)金流吃緊困境。成都華微因“訂單增長帶動采購、委外加工現(xiàn)金支出增加”承壓；坤恒順維則由于報告期內采購付款同比增長、政府補助收款同比下降導致現(xiàn)金流凈額緊張。
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祝川企越來越好，2025年還有四個月，加油！
傳統(tǒng)創(chuàng)新兩手抓
川企真給力
期待全年大爆發(fā)
川股在上半年交出了“穩(wěn)中有進、亮點突出”的答卷。
數(shù)據太亮眼